En Finanzen.net, apareció el domingo la excelente entrevista realizada por von Thomas Schmidtutz (publicada también en su blog Insight: „Raus aus dem Euro“), de Euro am Sonntag, al economista alemán Hans-Werner Sinn: Griechenland muss aus dem Euro raus, esto es, Grecia tiene que abandonar el euro.
Me atrevería a decir que el profesor Sinn es el economista más influyente y conocido de Alemania. Me permito comentar críticamente sus palabras.
Gracias a @NicMens por recomendármela en Twitter. Comento las respuestas de Sinn y agrego mi propia opinión (generalmente, comparto plenamente lo que senala el economista):
Acerca del "gran alivio en los países de la Zona euro" que existía durante la semana pasada en la Unión monetaria, luego de la aprobación del segundo plan de rescate para Grecia, hace ver que Alemania entrega a Grecia otros 237 mil millones de euros: 130 mil millones del II paquete de rescate y el perdonazo (Schuldenschnitt) de 107 mil millones de euros. El ingreso nacional griego neto, se estima que llega a los 180 mil millones de euros. En consecuencia, Alemania ha entregado a los griegos 30% más de lo que es su ingreso anual y, si a esto se suma todo el dinero que ha fluído anteriormente, nos hallamos a millas de distancia de lo que se podría llamar racional (vernünftig, razonable). Sinn opina que "la situación está totalmente fuera de control" y es lo que casi todos pensamos.
Todos sabemos que el dinero durará, a lo sumo hasta el 2014. En efecto, se ha perdonado a Grecia una parte de sus créditos. Y, al mismo tiempo, se le ha dado la autorización para contraer otros 130 mil millones de euros en deuda. Nos preguntamos ¿dónde está aquí la solución?
En definitiva, la única solución para Grecia consiste en la reducción de sus precios, para que logre ser una economía competitiva. Hay que considerar que esto requeriría recortes salariales del orden del 30% para llegar al nivel de Turquía (esta es una idea que Sinn ha repetido reiteradamente, también en la entrevista con el FAZ la semana pasada), o bien, si se quiere seguir el ejemplo de Irlanda: del 45%, para volver a tener un superávit en cuenta corriente.
Hay que considerar que Grecia ha tenido un déficit en cuenta corriente hasta tres veces más alto que Irlanda, e Irlanda ha bajado sus precios en un 15% con relación a sus vecinos. No me puedo imaginar que Grecia pueda llegar a cifras como las irlandesas. Los precios han subido tan rápido en Grecia, como los precios de sus competidores. Lo mismo ha ocurrido en Portugal. Por su parte, España e Italia son países aún más caros que los que ya eran. Con ello, no dan ningún paso hacia el mejoramiento de su competitividad. Se habla y habla de todo tipo de reformas; pero no se hace nada para afrontar los problemas fundamentales. Sería necesario un realignment, algún tipo de ajuste de tipo de cambio real. Pero esto es algo que parece que nadie se atreve a realizar, por lo que la falta de competitividad de estos países se consolida y aumenta aún más la ya creciente deuda externa de estos países.
Acerca del retormo de Grecia a su tradicional moneda, Sinn opina que Grecia sí tendría que abandonar la Zona euro y retornar a la dracma, lo que da el título a la entrevista. Explica que los griegos han sido tomados como rehenes en beneficio de los inversionistas. En efecto, como todos sabemos, mientras Grecia permanezca dentro de la Unión monetaria, el dinero fluirá hacia Grecia. Pero hay que tener muy claro que estos fondos no van en beneficio directo de los griegos, sino que sirven para pagar sus deudas. Si Grecia se retira del euro, es claro que no fluirá más dinero.
En realidad, me permito contradecir a Sinn: sí van en beneficio de los griegos -al menos temporalmente- ya que permiten pagar parcialmente una deuda que, de otra forma, recaería sobre ellos.
Sin embargo -y esto es algo que la mayoría de los economistas alemanes vienen diciendo desde hace, por lo menos, 20 meses- en realidad, sólo su egreso y la devaluación permitirían un importante substancial superávit comercial, que es la condición fundamental para que Grecia pueda devolver algun día, algún préstamo.
En realidad, los mercados de capital juegan un juego deshonesto, un juego doble, diría yo...: no quieren permitir que Grecia pueda lograr una posición de poder pagar algo, sino que necesitan que Grecia permanezca en la Zona euro para que el contribuyente de los países europeos que aún están sanos, les paguen a ellos la deuda griega.
El mismo fin de semana, el ministro de hacienda alemán, Schäuble, planteó la eventual necesidad de un nuevo paquete de ayuda para Grecia. Al respecto, el economista Sinn opina que el dinero del II paquete no va a alcanzar; pero, cuando esté funcionando el ESM y Grecia necesite nuevos fondos, se le dejará ir, ya que los efectos del posible contagio a otros países en dificultades, concretamente a Italia y Espana, estarán ya bajo control.
De manera que, seamos sinceros, la zona euro sólo ha comprado tiempo... y evitado -tal vez- el contagio, diría yo. Si Italia y Espana se contagian o no, me parece que depende de ellos... de su capacidad, no sólo de establecer que harán reformas, sino de efectivamente, llevarlas a cabo, de implementarlas que es lo que -están contestes todos los observadores- ha faltado en Grecia.
La Zona euro sólo ha perdido el tiempo, porque la deuda externa de Grecia sigue y sigue creciendo y nos alejamos cada vez más de solucionar el problema, mientras gastamos máy y más dinero postergando la verdadera solución. Se puede decir que los únicos que han ganado algo han sido los políticos y los inversionistas, que pueden estar felices de haber podido vender sus papeles tóxicos a la comunidad de estados. En efecto, los mercados de capital mantienen 3,5 billones de euros de papeles tóxicos de los estados en crisis en sus carteras. Por esta razón, hacen presión sobre la comunidad de estados para que establezca un bad bank, bajo el nombre EFSF o ESM, que compre a los inversionistas estos papeles tóxicos. Esto es algo que, si bien calma los mercados; debería preocupar a los contribuyentes.
Hay que tener presente que, en el caso de una quiebra de Grecia, Alemania respondería, hasta ahora, con 65 mil millones de euros. Y con el segundo paquete de rescate, habría que sumar 35 mil millones. En consecuencia, el riesgo que ha asumido Alemania llega a los 100 mil millones de euros.
Ante la presión del FMI paa que Alemania aumente los fondos de lo que la Jefa de esta institución llama firewall, resulta curioso que esta institución reduzca dramáticamente su participación en relación con otros rescates realizados con anterioridad. En realidad, no es un secreto para nadie que la sra. Lagarde -ex-ministra de hacienda de Francia- pretende salvar los bancos franceses que tienen muchísimo dinero griego.
Sinn explica que él no estoy en contra de ayudas para asegurar liquidez. Sin embargo, no se puede establecer un sistema que posibilita que los países financien, en forma permanente, sus deudas con el dinero de las instituciones comunitarias. Ud. no puede olvidar que esto trae consigo un redireccionamiento erróneo del capital de inversión en Europa.
Actualmente, Alemania tiene ventajas, ya que los inversionistas no se atreven a salir de Alemania, donde invierten en inmuebles, lo que ha originado un boom de la construcción. A esto se refiere el último informe del Clima de consumo en Alemania, del mismo Ifo Institut. Si escoltamos al capital en busca de inversión, para superar las pocas ganas que tiene de invertir en el Sur, entonces, debilitamos el boom de la construcción en Alemania y desviamos las fuerzas de crecimiento fuera de Alemania.
En cuanto al plan de rescate para Portugal, España o Italia, suponemos que la situación se calmará en estos países, ya que el Banco Central Europeo ha entregado una gran cantidad de dinero y seguirá entregando. Asimismo, ha autorizado a los bancos centrales nacionales a imprimir dinero y éstos, ya han iniciado la impresión....
1 comentario:
Efectivamente el mantener con pegamento a la Economía Griega, lo único que hace es humillar al pueblo helénico.
1.- Debemos considerar que son diferentes culturas con hábitos y necesidades distimas.
2.- El PIB es descomunalmente distinto.
En resumen lo mas sano es trazar road map de pagos y un cambio de moneda con esto habría ruido de balatas al igual cuando se frena un camión pero al largo plazo seria menos doloroso que seguir humillando al pueblo Griego en una dependencia Teutónica que ya causa malestares y odios innecesarios ya de lo que estamos hablando es Dinero.
En la teoria económica darwiniana las fuerzas evolutivas se encargarían de autorregular la economía en forma evolutiva con las reglas de los factores externos y no con las impocisiones externas.
En resumen es mucho mas efectivo y menos trauma te una autorregulación que imposiciones.
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